以梦为马，不负光阴

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1、综述

2024年10月，A股市场节后开市首日，延续了节前的躁动，个股大面积涨停。但随后市场出现天量成交，高开低走。大部分节后冲动入场的资金成了套牢盘，右侧快速上涨行情的第一阶段落幕，10月的主旋律是回调与震荡分化并存。总体来看，大盘弱势而中小盘强势；价值与红利风格弱势，成长风格强势。科创50、创业板中盘200等指数仍有显著上涨，中证红利指数则有明显回调。从行业表现看，电子、计算机、军工、新能源、通信等板块涨幅靠前；食品饮料、煤炭、石油石化、公用事业、银行等板块表现落后。

2024年10月，沪深300指数下跌3.16%，中证500指数上涨2.75%，创业板指数下跌0.79%，恒生指数下跌3.86%。价值五剑组合成立以来获得91.53%的收益，同期业绩比较基准（沪深300指数收益率*100%）上涨15.54%，组合2024年9月30日净值1.9171，2024年10月31日净值1.9153，本月下跌0.09%，业绩比较基准本月下跌3.16%，组合本月跑赢业绩比较基准3.07个百分点。（来源：且慢，Wind，数据截至：2024.10.31）

2、业绩归因分析

组合持仓10月表现：

中欧瑾和灵活配置混合A上涨19.16%

中泰星宇价值成长混合A下跌4.65%

东方红京东大数据混合A上涨1.85%

中金优选300指数（LOF）A下跌4.25%

天弘中证红利低波动100ETF联接A下跌3.93%

兴全沪深300指数（LOF）A下跌3.86%

华夏创业板动量成长ETF发起式联接A上涨2.11%

富国洞见价值股票A下跌1.87%

国富全球科技互联混合(QDII)人民币A上涨2.86%

（来源：Wind，2024.10.1—2024.10.31）

易方达逆向投资混合A下跌1.09%

广发核心竞争力混合下跌0.93%

（来源：Wind，2024.10.1—2024.10.22）

国富基本面优选混合A下跌1.45%

博道成长智航股票C上涨0.88%

华安科技动力混合C下跌1.80%

景顺长城品质长青混合C上涨1.26%

（来源：Wind，2024.10.23—2024.10.31）

本月调仓调动仓位约为22.91%，手续费损耗约为0.15%。

3、成分基金及组合表现分析

本月我们对组合进行了一定比例的调仓，以更好地应对当前阶段的市场挑战。组合减仓中欧瑾和，该基金持股高度集中于科创芯片板块，在9月下旬以来的快速上涨行情中，科创芯片一马当先。我们对短期获利满意，抓住了窗口期进行适当调减。调出的另外两只基金分别是广发核心竞争力和易方达逆向投资，前者二季度有显著减仓，9月下旬行情启动以来，根据基金的波动率推算，基金并没有尽快调整至积极应对。后在组合中定位均衡偏成长，但9月下旬以来仍旧弹性欠佳，距离预期有一定的差距。

本次调入的基金，有固本和增加弹性的双重考虑。定位固本的基金启用国富基本面优选，意在强化经典价值风格的配置，降低组合的波动率，进一步提高战胜沪深300指数的概率。三只C类基金定位增加弹性，景顺长城品质长青在电子、通信、人工智能、消费等领域均有布局，能更好地体现积极性均衡成长；华安科技动力深耕TMT成长板块的投资，在上涨行情中弹性较好；博道成长智航，采取量化投资的方法，对大中小盘的成长板块均有配置，能提升成长股投资的配置宽度，同时回避单一小微盘量化策略基金的流动性坍缩风险。

组合内其他基金表现来看，因沪深300与高股息板块回调，10月兴全沪深300指数增强、中金优选300指数、天弘中证红利低波动100ETF联接均表现一般，小幅落后沪深300指数。指数基金布局的哑铃另一端，华夏创业板动量成长ETF联接则表现较好。因大盘与质量风格走弱，上月表现较好的中泰星宇价值成长混合本月表现一般。东方红京东大数据当前的持股风格价值与成长兼具，部分持仓偏向中盘，也有较好的表现。

4、后期展望

截至10月底，9月末的一揽子增量政策在多个领域初见成效，并有望形成以点带面的景气扩散。房地产领域的呵护政策，降低了居民的存量债务利息支出，缓解了居民负债端的压力，有望进一步增强信心、释放消费潜力。从政策牌的打出节奏看，由于美国大选结果尚未靴子落地，部分更有针对性的政策还未出台，市场频频交易预期，并形成了一定的轮动效应。

从10月的A股市场行情看，在节后首个交易日创下天量成交额纪录后，场内的流动性并没有显著退潮，资金积极制造各种主题热点，呈现出权重股小幅回调，题材股行情热烈的格局。9月下旬的市场底、估值底、政策底进一步夯实。10月份，上市公司的三季报密集披露，部分主板公司的业绩略低于市场预期，一揽子增量政策能否夯实企业的盈利底，并形成盈利拐点，是我们四季度要重点关注的。如有盈利底的支撑，则上涨行情有望走得更远，“科技-消费-周期”的大类板块轮动有望接力出现。

伴随着9月下旬爆发式上涨而来的是市场优势风格的阶段性变化，进入10月份之后，偏股型基金指数连续三周表现占优，这与市场流动性充足，市场参与主体的风险偏好提高关系密切。从投资策略看，我们认为单独押注某种风格的胜率不足且风险极大，潮水退去的裸泳之姿会非常难看。在波谲云诡的市场面前，我们相信框架和体系的力量。对于短期上涨明显超过其统计波动率的品种，我们选择鸣金收兵。在底仓型基金的选择上，我们看重老将的丰富经验、框架稳定。在弹性方向上，加强了自主研判。通过分散配置，强调收益来源方法论的多样化，来提升研判胜率。

10月下旬，公募基金的三季报披露完毕，根据相关的统计和估算，指数型基金的总规模已略超主动权益基金，权益投资的生态环境已发生深刻变化，且速度比大多数投资者想象的更快。在投资标的的选用上，在追踪主动权益基金的同时，我们也密切关注行业动向，丰富投资品种，以期更好地服务投资者。

以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。

期待十一月继续与各位相伴同行！

备注：根据基金定期报告，易方达逆向投资混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:19.00%/-2.17%(2021)、-14.19%/-15.80%(2022)、-5.07%/-8.96%（2023）

中欧瑾和灵活配置混合A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:- 18.00%/2.75%(2019)、21.88%/11.49%(2020)、1.44%/3.99%(2021)、-7.00%/-11.44%(2022)、-10.02%/2.77%（2023）

中泰星宇价值成长混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:1.65%/-5.79%(2021)、-13.04%/-13.37%(2022)、-15.69%/-7.17%（2023）

东方红京东大数据混合A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:27.77%/23.48%(2019)、37.12%/18.06%(2020)、30.51%/0.44%(2021)、-10.81%/-15.04%(2022)、6.64%/-6.75%（2023）

中金优选300指数（LOF）A近5年完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:- 37.99%/29.38%(2019)、27.66%/11.10%(2020)、11.92%/3.47%(2021)、-10.24%/-13.96%(2022)、-0.65%/-3.32%（2023）

天弘中证红利低波动100ETF联接A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:4.31%/-1.78%(2020)、22.54%/13.23%(2021)、1.85%/-3.65%(2022)、12.84%/8.33%（2023）

广发核心竞争力混合A自成立以来基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: -4.47%/3.68%（截至2024.9.30）

兴全沪深300指数增强A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:39.23%/34.16%(2019)、28.70%/25.87%(2020)、-6.37%/-4.85%(2021)、-14.00%/-20.58%(2022)、-6.30%/-10.79%（2023）

华夏创业板动量成长ETF发起式联接A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:90.72%/91.09%（2020）、19.41%/19.92%（2021）、-27.49%/-27.41%（2022）、-24.38%/-24.97%（2023）

国富全球科技互联混合(QDII)人民币A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:34.03%/29.97%(2019)、57.99%/38.60%(2020)、14.86%/-15.40%(2021)、-26.46%/-13.84%(2022)、45.65%/15.22%（2023）

富国洞见价值股票A自成立以来基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 17.79%/17.45%（截至2024.9.30）

国富基本面优选混合A自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:0.01%/-4.48%(2021)、-7.13%/-13.56%(2022)、-6.74%/-7.69%(2023)

博道成长智航股票C自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-20.53%/-24.20%(2022)、10.76%/-5.69%(2023)

景顺长城品质长青混合C自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-10.37%/-8.43%(2023)

华安科技动力混合C自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:4.82%/-7.97%(2023)